灵魂拷问：理想汽车市值超两个东风集团，什么时间能买A股的汽车股票

董小西2020-08-1111077浏览

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7月30日晚，理想汽车在纳斯达克挂牌上市，实际上，在他在IPO的时候倍受投资人青睐，提前结束招股并获足额认购。消息显示，理想汽车的发行价为每股10美元，但首个交易日是以11.5美元开盘，16.46美元收盘，股价大涨43.13%,市值达139.17亿美元（约合970亿元）。

在瑞幸咖啡之后，在特朗普对中国科技企业挥舞榔头的时间上，理想汽车能够取得这样的成绩，的确是一件不容易的事情。

但在替理想庆贺的同时，也有不少二级市场上的老炮就问我：我们A股市场上的汽车股什么时间可以买？要知道这些老炮儿，可都是各大基金公司的分析师、投资总监，在很多人眼里他们操盘的基金可都是很多股票的主力甚至庄家。

A＋H股市场缺乏优质汽车股

但当话题聊到这里之后，我习惯性的沉思了一下之后，并没有给出回答。因为我们都清楚，A股市场上并没有几支优质的汽车股。

那么你可能会问了，上汽集团一年卖500万辆汽车不好？东风集团股份一年卖300万辆不好吗？广汽集团卖200万辆不好吗？

是的单纯从销量上来看，他们的确都是不错。但请注意，资本市场对上市公司定价的参考依据，不是只看它的销量、营收与利润；还要看它的行业属性、成长空间，甚至还有上市公司的企业家精神和高效管理的能力。

按照当前资本市场的定价标准，汽车企业的市值一般为其PE值的6-7倍，前段时间，董小西梳理了一下国内A＋H股汽车公司的市值，上汽集团是2150亿元，然后是吉利汽车接近1500亿元，然后是长城汽车1280亿元、广汽集团近1100亿元、长安汽车537亿元、东风集团股份不足450亿元、华晨中国363亿元、北京汽车276亿元、北汽蓝谷255亿元。

基本符合上述定价标准，虽然吉利汽车、东风集团股份、华晨中国、北京汽车这些港股的上市公司市值偏低一些，但这也与香港没有汽车产业有关。

对比来看，理想汽车仅有一个增程式的车型，月销量不足2000辆，2019年亏损24.39亿元、2020年第一季度亏损7711.30万元，但市值却超过了两个东风集团股份，这是为什么呢？

首先，资本市场没有将理想汽车，以及此前上市的蔚来、特斯拉等企业看作是传统的汽车企业。白马非马虽然是错误的，但理想、蔚来、特斯拉等之所以叫新汽车，就因为他们的造车的理念已经发生了巨大的不同，从而产生的商业模式也会不同。

过去考察一家汽车企业要看它的工程实力、整合能力、组装水平和规模化程度，营收主要靠销售硬件这一锤子买卖；但现在新造车企业更看重的是软件实力、OTA的频率和运营能力，营收完全可以靠软件服务来实现，完全可以不靠硬件获得利润，是永续型的智能产业，它的市值判断标准，就要重新计算。

其次，新造车产业刚刚发展，他们甚至将颠覆当前的汽车格局，市场空间足够大，企业成长性好，投资回报高；这也是造成其市值居高不下的关键因素；相反国内主要上市公司，除长城汽车、吉利汽车和比亚迪之外，大都依靠合资企业，但在市场增长乏力、合资股比放开的大背景下，这类汽车企业的几乎没有成长空间；

第三，国内传统的汽车公司缺乏对上市企业的市值管理能力。在中国汽车市场发展的20多年时间里，中国汽车产业的发展模式是一种输入型的，资金是外来的，技术是外来的。在这种背景下，中国汽车产业在2010年之前的发展靠增加产能，2010年－2015年靠扩大经销商规模，2015-2019年靠营销、靠折腾（汽车电商、汽车金融、融资租赁等等）。我们上市公司的第一负责人不关心市值，不关心资产周转率，没有产业链管理的概念，也没有现金流管理的意识；他们只关注销量，只关注政治前途。

第四，A＋H两大市场缺乏优质的上市公司，尤其是A股市场，监管部门过去对上市企业的硬性要求，让很多短期内不具备盈利能力的优质科技类企业选择了海外上市。俗话说，栽下梧桐树，引得凤凰来，所以在缺乏优质公司的A股市场上，不难难以引进优质的海外资本，还会造成国内资本出海。