吉利汽车2019财报解读｜头部优势凸显 海外业务渐成主要发展动力

尽管中国市场仍然是吉利汽车最重要的市场，但海外市场将越来越成为影响其业绩的主要因素，并进一步帮他提升在中国市场的头部优势。

3月30日下午，吉利汽车（0175.HK）发布了其2019年财报。数据显示，公司于报告期内共实现整车销售1361560辆（含领克品牌128066辆,同比增长6.4%），同比2018年出现9%的下滑。体现在具体的财物数字上，公司于报告期内共实现营收974.01亿元，同比上年下滑9%，同时录得82.61亿元的净利润，同比出现约35%的下滑。

从企业自身来看，2019年公司发展经历了重大挫折；但从中国汽车产业来看，吉利汽车仍然跑赢大势，具体体现为，2019年公司的市占率由2018年的6.2%，提升至6.5%。在向市场提供较高优惠的同时，报告期内公司平均单车的售价仍保持略高于上一年的水平；流动资产由2018年的净负债9.75亿元变成2019年的盈余14.86亿元，尤其是它所拥有的192.81亿元的银行结余与现金，体现出公司的财务状态正处在一个非常稳健的状态。

此外需要着重指出的是，吉利汽车作为本土品牌销量最高的整车企业，在中国市场上的头部企业优势也日益凸显：在总营收规模超过第二名不到10亿元人民币的背景下，实现净利润超第二名37.35亿元（接近对方的两倍）。

头部优势凸显

《出行财经》一直鲜明的认为中国汽车产业未来发展的方向是头部企业将会获得更多的市场机会，包括更多消费者的购买选择、更高的销量、更低的成本和更高的利润，现在的状况是高端品牌、合资品牌和本土品牌，分别形成头部企业，未来将逐步过渡为高端品牌和大众品牌之分。

通过吉利汽车2019年的业绩报告，我们发现该企业在中国本土品牌中已成为最重要的头部企业之一；从结果方面，表现为销量第一、利润第一；结果固然重要，《出行财经》还从财报中找到了三大并持续正面影响其头部企业发展的优势。

1、多个细分市场共同发展

报告期内，持续推进产品结构升级，吉利、领克、几何三品牌同频发展，市场占有率稳中有升；在2019年，公司推出了多款提升产品结构的新产品，这些新产品的特征是保证了公司再向市场提供较高优惠时单车平均售价与2018年基本持平；2020年公司将继续新推出6个全新产品（吉利品牌3个、领克2个、几何1个）覆盖全新细分市场，这些新产品不与过去的产品进行直接竞争。

新产品的推出与全新细分市场的打造，一方面说明，吉利作为头部企业，其品牌号召力足够强大，能够吸引越来越多的消费者来购买其产品；另一方面，新产品与细分市场的成功又在进一步深化吉利的头部企业优势。

以，2020年吉利品牌新上市的ICON为例，这是吉利品牌在品牌已在紧凑型SUV市场布局的第5个产品，根据介绍其上市后首月订单量已经超过了2.7万辆，达到了博越、哈弗H6、长安CS75一样的数量级，成为中国紧凑型SUV市场的第一竞争天团成员。

《出行财经》此前就已作出判断，紧凑型SUV汽车市场和紧凑型轿车市场是中国汽车市场销量最高的两大细分市场，谁能赢得这两大细分市场谁就赢得了中国汽车市场，截至目前吉利在这两大细分市场的销量均位居中国品牌第一。随着ICON及更多新产品的上市，吉利汽车也将会获得更好的市场表现。

2、稳健的财务结构和出色的融资能力

深厚的研发投入是一个企业能够持续快速推出新产品的关键要素。

根据吉利控股公司董事、常务副总裁兼CFO，吉利汽车执行董事李东辉介绍，吉利汽车常年投入较高的研发投入，2019年的研发投入为总营收的5.6%，达到54.54亿元，这一数字处在国内领先水平，并跟上了国际上主流车企的脚步。

多年的投入之后，吉利控股集团已经形成BMA、CMA、SPA及PMA四大全球化基础模块架构，覆盖了从纯电到燃油、从紧凑型到中大型车型的全面产品布局需求。从而满足了上市公司推出每年5-6款全新产品的需求。

根据介绍，即使是在降低了研发投入的2020年，吉利汽车仍然规划了45亿元的研发投入计划。此外，公司还准备了23亿元用于对现有工厂及生产设备的扩建及升级提供资金。

除了正常的研发和工厂的投入之外，公司还要准备足够充足稳定的资金用于日常的生产及经营活动，这其中包括采购、分销、销售和行政费用等。尤其是在面对不确定的经济形势和新冠疫情的2020年，吉利汽车不仅要准备充足的资金维持自身的正常运营，还要帮助经销商、供应商等上下游产业链的健康，其中，吉利汽车已经对某些供应商实施了提前付款等形式的援助。

巨额的支出，不仅需要吉利汽车要具备一个稳健的财务结构，更重要的是要有具备出色的融资能力。

正如2019年财报数据，该公司于报告期末的银行结余现金为192.81亿元。根据介绍，这部分资金主要来自125.38亿元的营运活动产生的现金和发行5亿美元优先永续资本证券所带来的直接资金。

上文已经介绍了吉利汽车是本土品牌车企中最具盈利能力的车企，此外它还是中国本土最会融资的车企之一。上述2019年12月发行的5亿美元优先永续资本证券的发行就是其融资能力的突出表现。

根据行业发展的规律，流动资金的来源除了公司在日常交易中产生的现金流，还需要银行借贷及资本市场的融资，而决定企业从银行或资本市场借贷成本的一个重要因素是公司的运营质量，以及第三方机构对企业运营质量的评级。

目前该上市公司自标准普尔评级服务公司及穆迪投资者服务公司获得信贷评级，尽管自3月26日开始，穆迪已将对吉利汽车的信贷评级展望由稳定改为审查当中。

此外，吉利汽车还将在吉利控股集团的运作下，实现对沃尔沃、极星以及领克的并购，并实现在斯德歌尔摩市场上市，届时上市公司将具备同时在香港（亚洲）和斯德歌尔摩（欧洲）两市融资的能力。

3、规模优势与协同效应

一百多年发展历史表明，汽车产业是一个典型的规模收益显著的产业。在吉利汽车的业绩沟通会上，“规模化”也是听到最多的一个词汇。而吉利汽车的规模化甚至已经超出了其自身，它包括吉利控股集团旗下的所有整车板块，包括吉利、领克、沃尔沃、极星、宝腾、路特斯，甚至戴姆勒的Smart品牌。因此要讲它的“规模化”，同时也要讲到“协同化”。

过去数年，吉利汽车母公司——吉利控股集团在汽车行业进行了数起主要收购，这些运作已经开始为上市公司现有汽车业务及其他新业务领域带来了协同效应及大量机遇。

其中，并购资产所促成的合作关系为吉利汽车提供了大量提升技术能力、成本共用、规模经济效益及新世行渗透等机会。

上文讲到了吉利汽车协同沃尔沃共同开发出了四大全球化基础模块架构——BMA、CMA、SPA及PMA，覆盖了从纯电到燃油、从紧凑型到中大型车型的全面产品布局需求。随着平台化战略深化实施，规模化效应逐步显现，吉利汽车将更具全球化体系竞争力，为全球用户创造极致体验。

2019年吉利控股集团研发投入超200亿元，约占销售额的6%，在全行业处于领先地位。而这些研发资源只有在相互协同的状态下，才能实现研发资产产出效率的最大化，并在规模化不断扩大的基础上实现研发成本的降低。

在并购沃尔沃十周年之际，双方开启全新合作，吉利汽车与沃尔沃汽车正在推动合并重组。双方将打造一个更加强大的国际化集团，强化协同效应和规模优势，拥有更强技术能力和资源，持续引领行业变革。 

不会推迟国际化进程

与规模化相辅相成的一个词就是“国际化”。尽管当前中国汽车市场已经成为全球第一大汽车市场，总规模已经接近全球的三分之一，但中国品牌车企当下降低成本的最重要途径之一就是国际化。

对于吉利品牌汽车而言，尽管它在国内市场上，已经成为模块化效率最高、产品布局最广的中国品牌，但它在中国汽车市场实现销量从100万辆到200万辆的跨越仍需要占领更多的细分市场。

因此从规模化的方向出发，继续开发新车型占领中国更多细分市场和发展国际化，应是吉利汽车下一步发展的重点。

财报显示，2019年，吉利汽车于海外市场共销售整车57991辆，同比大幅增长109%。而从具体营收来讲，2019年吉利汽车从海外市场共录得收入47.60亿元，同比增长181.32%。

其中马来西亚市场和东欧市场，成为吉利海外收入和增速最大的两个市场。其中马来西亚市场2019年营收为27.23亿元，而2018年为2.54亿元，业绩增长9.72倍；在东欧市场，营收自2018年的6.18亿元，增长至2019年的15.93亿元，增长1.58倍。

吉利汽车表示，截至目前公司已大致完成品牌重新定位及重组其主要出口市场的分销渠道。为降低成本及外汇风险，公司也将启动本地化生产计划，截至目前，公司在白俄罗斯及马来西亚等市场的发展已初见成效，市场需求已得到大幅改善。

据此，吉利汽车判断，出口不断会成为其数年内发展的主要动力，还将进一步有助于公司的规模化效应。根据计划，2020年吉利汽车将扩大其海外市场至东南亚市场，而领克品牌也将在第四季度借助沃尔沃的渠道及售后进入西欧市场。

此外，为了抵消出口市场成本增加的影响，上市公司已经加快了出口车型的更新，着手精简具有比较优势的出口业务，旨在提升海外相应市场的客户满意度、运营效率和规模效益。

面对新冠肺炎疫情在全球蔓延的影响，安聪慧表示，吉利汽车不会推迟其全球化进程，领克品牌将按计划在4季度登陆欧洲市场。

尤其需要指出的是，在吉利汽车与沃尔沃、极星、领克走向合并的基础上，吉利的全球化进程，将是吉利与全球合作伙伴协同合作、共同占领技术制高点的过程。在此过程中，将不仅推动沃尔沃品牌的复兴与可持续化发展，还将实现吉利汽车与沃尔沃汽车、伦敦电动汽车、宝腾汽车的文化融合、人才融合、技术融合，并携手戴姆勒集团深度合作，协同共赢，最终为用户创造更大价值。

根据介绍，在“一带一路”伟大倡议指引下，吉利以全方位立体深化海外布局，融入全球价值链体系，实现制造、研发、采购、销售的全球布局，实力代表中国汽车品牌强势角逐“世界赛道”，成为中国首个真正意义上的全球化车企。

首先，吉利控股集团在全球三大洲（北美洲、欧洲、亚洲）布局世界一流的现代化整车工厂及发动机工厂，涉及中国、美国、英国、瑞典、比利时、马来西亚、白俄罗斯、印度等。

其次，公司将在全球100多个国家拥有各类销售网点超过4000家，其中吉利汽车拥有全球近2000家销售服务网点。

第三，新公司与200多家国际化供应商构建“命运共同体”，其中包括70家全球百强汽车零部件企业。未来三年，通过吉利、领克、宝腾、路特斯、smart品牌的战略项目合作，规划将全球百强汽车零部件合作率从70%提升至90%。

第四，公司将在全球40多个国家，拥有数百位有影响力的外国专家，30多位国家级高层次人才；建立起五大工程研发中心及五大造型设计中心，研发设计人员超2万人；近5万名外籍员工，占比达42%。