FCA与PSA合并之后，东风汽车位居何处

12月18日，菲亚特克莱斯勒汽车发表官方声明，标致雪铁龙集团已经与菲亚特克莱斯勒汽车宣布正式合并。至此，两者的合并事宜终于尘埃落定：一个占据全球汽车市场份额9.4%的全球第四大汽车集团就此诞生。

据了解，合并交易结束后，PSA集团股东所持有PSA集团的每1股将转换为新集团的1.742股，FCA集团股东所持有FCA集团的每1股将转换为新集团的1股。2014年，东风汽车曾以每股7.5欧元的价格注资8亿欧元收购PSA股份，并因此持有12.2%的PSA股份。照此比例推算，东风集团在新集团中将持有6%左右的股份。

那么，作为重要股权方的东风汽车将在新集团中扮演什么样的角色呢？

有利可图的让步

早在2013年4月，东风雪铁龙曾推出“龙腾C计划”，即品牌2013-2015年中期规划，试图通过全面整合品牌、产品、服务等来提升品牌竞争力。作为该计划的延申，2014年2月，东风汽车与法国政府、标致家族、PSA签署谅解备忘录，投入约8亿欧元入股PSA，以此成为与法国政府、标致家族并列的大股东。

此举可谓救PSA于水火之中。彼时的PSA深陷困境。2008年，PSA亏损3.43亿欧元；2009年亏损11.61亿欧元；虽然其在2010年和2011年保持盈利，但2012年净亏损达50.1亿欧元。到2013年时，PSA濒临破产。

对东风汽车来说，五年前在PSA低谷时期以每股7.5欧元的价格注资8亿欧元收购PSA股份，是一笔很划算的买卖，如今，当初8亿欧元的股份市值已上涨约3倍，至22亿欧元。

由于五年前的这笔投资，东风汽车与法国政府、标致家族共同为PSA最大的三个股东。其中，东风汽车持有PSA集团12.2%的股份，并拥有19.5%的投票权。在PSA与FCA合并后，东风汽车在新集团中将持有约6%的股权，这将对联盟董事会架构产生重大影响。

那么，如何权衡新集团的董事会架构呢？

PSA在官方声明中这样表示：“东风汽车集团已同意在合并交易完成前出售其所持有的3070万股，PSA集团已同意购买这部分股份。在合并交易完成前，东风汽车集团所持PSA集团的剩余股份将受到锁定，以实现东风汽车集团在新合并集团中占有4.5%的股份。”

由此可见，PSA集团通过回购东风汽车减持股票，使其在新集团所持股份比例下降，尽可能让美国监管机构批准PSA与FCA的合并，从而平衡新集团的董事会架构，强调新集团中PSA于FCA平等而重要的地位。东风方面所计划出售的PSA股分市价则约为6.8亿欧元（约人民币53亿），预计在PSA与FCA合并之后，将持有4.5%的股份。

对于减持所带来的收益，东风汽车集团有限公司战略规划部副总经理吕海涛表示：“2014年东风汽车入股PSA时，PSA股价大概7欧元多，现在股价22欧元左右，股价翻了三番。”

“减持的钱拿回来发展自主，干东风的事。”关于东风汽车减持标致雪铁龙股份后的资金用途，东风汽车集团有限公司党委常委、副总经理尤峥向外界给出了明确的答案。

除此之外，合并声明中还强调:合并完成后，EXOR N.V.、法国国家投资银行（Bpifrance）、东风汽车集团和标致家族持股的停牌期将为7年。也就是说，至少在七年内，东风集团所持有新集团的4.5%股权是无法交易的。东风集团与PSA的关系也将因为这部分股权变得难分难舍。同时，这条规定也直接否定了东风集团直接抛售其持有全部股份，全身而退的可能。

虽然东风汽车因PSA股票市值上涨，大赚一笔，但此举仍可看作是一次让步。为何让步？因为这次让步是有利可图的。

通往中国市场的渠道：重振神龙汽车

2019年11月29日，PSA发布声明称，计划出售所持合资公司长安标致雪铁龙汽车有限公司（简称长安PSA）的股份,而一个月前,重庆长安汽车股份有限公司（简称长安汽车）已挂牌出售所持长安PSA的股权。但PSA经营管理委员会主席唐唯实（Carlos Tavares）说：“PSA绝对不会放弃中国市场！”

众所周知，目前，PSA在中国仅有两家合资公司，一家是与长安汽车合资成立的长安PSA，另一家是与东风汽车合资成立的神龙汽车有限公司（简称神龙汽车）。前者已被视作弃子，那么借助神龙汽车重振中国市场，几乎成为了PSA唯一可行的选择。

神龙汽车也曾有过亮眼的市场表现。2014年，PSA在中国市场的销量达到峰值，全年销量为73.4万辆，同比增长31.9%，并首次超过法国市场，成为PSA全球最大的单一市场。可惜的是，在这之后PSA在华销量出现断崖式下降。

2017年，PSA在华销量为38.7万辆，其中标致销量下降29.2%，雪铁龙下降47.3%，DS下滑63.1%。这直接导致其中国及东南亚区域总裁马德宁（Denis Martin）下课；2018年，PSA在华销量为26.26万辆，同比下降32%，离原定目标100万辆相去甚远，仅占PSA全球销量的6.7%；2019年前三季度，PSA在华销量仅为9.4万辆，相比去年再次腰斩。虽然神龙2019年制定了历年来最低的销量目标（23.5万辆），照目前的情况来看，依然达成无望。

神龙汽车会步长安PSA的后尘被PSA集团抛弃吗？答案是否定的。

神龙汽车有限公司，成立于1992年5月18日。2002年10月25日，由中国东风汽车公司与法国雪铁龙公司的合资合作提升为与法国PSA标致雪铁龙集团的合资合作。而东风汽车是PSA集团的三大股东之一。对于PSA而言，放弃神龙汽车，谈何容易。

这也是上文所提，东风汽车为何会进行让步的原因。

根据路透社的报道，12月19日，东风汽车表示，已与PSA达成一致，双方将延长合资公司神龙汽车有限公司的合资期限。有消息还透露，PSA与东风有计划对位于武汉的神龙工厂进行裁员，以节省成本来提高合资企业的获利能力。截至目前，PSA尚未就此事作出回应。

报道称，东风一名代表表示，“随着东风和PSA合作的深化，我们预计合资公司将在中国继续取得进步。”在一场电话会议上，东风表示，如果PSA同意将欧宝品牌引入中国，那么神龙汽车将获得该品牌汽车的专卖权，并且从PSA进口的零部件也可享受更低的价格。此外，合资公司还将受益于新技术和知识产权。

以此观之，PSA于FCA的合并，很可能是神龙汽车重振的信号。

但问题也随之而来。欧宝品牌会借此机会二次入华吗？

2015年1月1日，欧宝正式退出中国市场，以惨淡的销售业绩结束了在中国20多年的征战。欧宝退出中国市场的原因是复杂的，但最根本的一点就是销量不佳。

欧宝旗下主要车型是中国市场较为小众的两厢车，但其却在被PSA收购之后在欧洲市场创造出年销过百万的佳绩，足以证明其优越的产品力。当初欧宝“被迫”离开中国市场也有老东家通用的考虑：

2009年，通用实施“欧美技术、全球平台”战略转型，及时引进了欧宝的平台，并对旗下车型进行升级换代，这也直接导致了欧宝产品与上海通用产品间的直面竞争。君威与Insignia、英朗XT与欧宝雅特等，虽然一个是进口一个是国产，但是产品的雷同，使别克和欧宝在中国市场陷入怪圈。假使欧宝销售越来越多，那么实际上也是更多地抢夺了别克的市场。

如果此次欧宝顺利返回中国市场，将与老东家通用旗下产品同台竞技。

而神龙汽车，将会获得欧宝品牌的专卖权。

东风方面这样表示：“对PSA的品牌，原则上都授予了神龙公司独占权，欧宝品牌也必然在其中”。在12月24日的媒体沟通会上，东风集团战略规划部副总经理吕海涛表示。目前PSA旗下尚未进入中国市场的只有欧宝品牌，“这个权限已经授予了神龙公司。但是大家都在关注当前这个市场是不是一个适合新品牌导入的时机，这个还在我们统一的安排之中。”

无法放弃的中国市场

根据PSA和FCA 2018年的数据汇总，新公司46%的收入来自欧洲、43%的收入来自北美。

美国市场是FCA的主战场，在该市场中，FCA长年盘踞销量前三甲。而在经历上世纪八十年代经济环境不利、受制于美国相关法规之后，PSA已退出美国市场近三十年。

转望欧洲市场，PSA在欧洲的市场销量仅次于大众而排名第二。最近几年，大众集团在欧洲市场占有率大约23%，排名欧洲第一；PSA集团市场占有率大约16%，排名欧洲第二；FCA旗下的菲亚特部分市场占有率大约7%，排名欧洲第四。通过合并，欧洲市场将出现一个能与大众集团并驾齐驱的车企巨头。

同时，从PSA于FCA的市场份额可以看出，中国市场是一片亟待开拓的荒野。

对于中国市场的态度，两者各执一词：FCA甚至放言要放弃中国市场，但PSA掌门人唐唯实却坚称不会退出中国市场，并会一直留在中国。

FCA放出放弃中国市场的言论，则是广汽菲克销量不佳带来焦虑的具现。

广汽菲克的产销一体下战略已经实施近一年，然而销量仍未回弹，并持续下滑。目前，广汽菲克是广汽集团旗下销量最差的合资车企。11月份，广汽菲克共售出新车6,035辆，同比下滑28.6%；2019年1-11月，该企业累计销量为63,839辆，同比下滑44.49%。今年1-11月，广汽集团累计销量为187.33万辆，同比下滑4.06%。

那么，新集团对中国市场的态度究竟如何呢？要看掌门人唐唯实的态度。

根据公告，新集团将由唐唯实担任CEO，首届任期为五年，他同时也是董事会成员之一。那么，他对中国市场的重视，将会落实为集团对中国市场的重视。而新集团重新杀回中国市场，几乎已成定局。

而与东风汽车合资的神龙汽车，将成为新集团通往中国市场的渠道。广汽菲克的前景可能较为惨淡。

2019年8月，东风汽车正考虑出售部分或全部所持PSA 的12.2%股权变现以作为战略评估一部分的可能性，包括直接出售PSA的股票，或者发行PSA股票可交换债券。这被外界解读为东风汽车和PSA要分手的信号。

随后，东风集团相关负责人表示：“这只是传闻，我们对传闻不做评论。”PSA董事会回应称，没收到东风汽车计划减持其股份的任何通知或信号。PSA亚洲区相关负责人说：“我不认为东风会卖出PSA股份，持有PSA股份和神龙公司经营困难不是一回事。当前关键是股东双方统一思想，采取措施，断臂求生。”

时隔四个月，这句话映照进了现实：双方都做出了妥协与让步。东风汽车主动减持PSA股票，削弱其在新集团中的位置，以换求神龙汽车重振的希望。

通过合并，欧洲市场将出现一个能与大众集团并驾齐驱的车企巨头；除此之外，新公司将带领PSA重返美国市场，弥补近三十年的市场空白；而新公司也必将利用之前两者在中国铺设的销售网络和渠道，重新杀入中国市场。此外，FCA迟滞已久电气化布局将随着新公司的合并正式进入议程，而在移动出行服务上的投入也会跟随PSA的脚步进一步加大。

除了市场布局上的互补以外，合并的显著好处是通过联合研发、采购和共享平台，降低研发和制造成本，双方预计合并后每年将节省37亿欧元的开支。

新集团的另一端连着生长在中国本土的东风汽车，而它，能否等来一场好风，吹散笼罩神龙汽车五年之久的那阵阴霾呢？