众泰汽车怎么了 三大股东相继对外质押股权

经过长达17个月的长跑，安徽众泰汽车股份有限公司(下称“众泰汽车”）终于通过金马股份实现了资产证券化，并最终在今年6月7日将上市公司的名称变更为众泰汽车（000980.SZ）。但就在刚刚过去的一个月时间内，该上市公司的第一、第三和第四大股东相继质押出了公司的大笔股权，这道出了什么问题？

8月3日晚间，众泰汽车发布公告称，该公司近日接到控股股东铁牛集团有限公司(以下简称“铁牛集团”)函告,获悉铁牛集团所持有本公司的30%的股份被质押,其目的是为了融资。

根据公告，2017 年 7 月 25 日,铁牛集团以其持有本公司的 22,195 万股股份(占本公司总股本的12.13%)为浙商金汇信托股份有限公司向铁牛集团提供信托贷款 50 亿元提供质押担保。

实际上，这也是众泰汽车短短一个月内出现的第三个大股东质押股权的行为，通过深交所公告，我们获悉，众泰汽车曾先后于7月13日和7月24日晚间，相继发布了第四大股东黄山金马集团 有限公司（公司控股股东铁牛集团旗下公司、一致行动人）、公司第三大股东武汉天风智信 投资中心(有限合伙)(以下简称“天风智信”)相继对外质押了所持有该公司股份的22.73%和90%，其目的同样是为了获得银行贷款或融资。

资料显示，2017年7月12日,金马集团以其持有该公司的、上述解押股份的1400万股股份(占本公司总股本的 0.08%)为金马集团在徽商银行股份有限公司歙县支行申请的综合授信不超过8000万元提供质押担保;金马集团以其持有本公司的、上述解 押股份的1000万股股份(占本公司总股本的 0.05%)为金马集团在中国工商银行股份有限公司歙县支行申请的综合授信不超过7000 万元提供质押担保。

2017年7月19日,天风智信以持有众泰汽车的10652万股股份(占该公司总股本的 5.82%)为中诚信托有限责任公司向久泰蓝山(苏州)投资管理有限公司发放38900万元信托贷款事宜提供质押担保。

根据上市公司公告，铁牛集团为众泰汽车的第一大股东，持股比例为40.43%；天风智信为该上市公司的第三大股东，总持股比例为6.470%；金马集团为公司第一大股东——铁牛集团的一致行动人，也是公司的第四大股东，总持股比例为5.770%。

大股东为融资而质押上市公司股权的现状，在中国资本市场上并非首次（如原乐视集团董事长贾跃亭就曾经将所持有的乐视网的股权质押出去，为乐视汽车项目进行融资等）也绝非最后一次，但公司第一、第三、第四大股东在先后不到半个月时间内相继宣布质押股权进行融资的还是第一次，特别是在公司股价处在破发的阶段。

 3月1日金马股份发布公告称，其收购众泰汽车已于当日上会并获得有条件通过。中国证监会上市公司并购重组审核委员会的审核意见为：请申请人补充披露新能源汽车补贴政策调整对标的资产后续盈利能力的影响。并于今年6月7日起将上市公司名称更为华泰汽车。

靠抄袭和山寨起家的众泰汽车，成立于2003年，在其早期的发展过程中也并不惹眼，真正让其赚足了市场眼球的还是由于近两年“高仿”各大主流车企的成熟元素，并陆续推出了众泰大迈X5、众泰SR7等热销车型。据官方数据显示，众泰汽车2016年全年累计销量33.3万辆，同比增长高达50%。这一销量数据虽然不能与长城、吉利、比亚迪等一线自主品牌等量齐观，但却也对陆风、力帆、海马等二三线自主品牌车企构成直接威胁。

 然而，靓丽数字的背后，也隐藏着众泰汽车无法忽视的一个问题：缺少具有核心竞争力的技术储备。从众泰汽车目前在售的汽车产品中可以看出，众泰T600及众泰SR9等多数车型所采用的都是沈阳三菱发动机，装备自主TN4G18T发动机的SR9要到2017年四季度才能上市。因此，众泰汽车将未来的发力点放在了市场空间更大的新能源汽车上。

上半年的数据显示，1-6月份，众泰汽车旗下的传统汽车销售出现了销量的大幅下滑，其中SUV车型的H1销量为77798辆，同比下滑36.58％，基本型乘用车的H1销量只有15485辆，同比下滑18.22%。惟一实现增长的只有纯电动车，H1的销量为13004辆，同比增长65.38%。

同样，众泰汽车对于政府提供的新能源补贴依赖程度也不小。此前金马股份对深交所《关于对黄山金马股份有限公司的重组问询函》的回复内容显示，众泰新能源汽车在2014年、2015年获得的政府补贴分别为44200万和114000万元，在销售收入中的占比分别为49.38%和52.11%。与众泰汽车2014年19988.02万元和2015年96809.10万元的净利润相比，政府补贴对于众泰的新能源板块的意义重大。如果单纯剔除掉新能源汽车财政补贴金额，众泰汽车或将出现每年数亿元的亏损。

而随着国家对新能源汽车补贴政策的逐步退拨，众泰汽车的盈利能力也将面临重大考验，这或许就是众泰汽车自3月份重组结束后，股价出现持续下跌的关键原因。

由于当时金马股份收购众泰汽车交易全部以股权支付，不构成借壳。交易当日，金马股份的股价为16.45元／股，市值86.88亿元，总股份5.28亿，当时的华泰汽车作价116亿元。交易完成后，公司市值超过200亿元。但才半年不到，公司的市值已经持续下跌到176.8亿。上市公司市值的下跌，也直接影响到了铁牛集团的融资能力，作为一家以汽车零部件制造为主要竞争优势的企业集团，从起近年来的市场表现来看，铁牛集团的确需要资本输血。

2016年7月，铁牛集团发布的《铁牛集团有限公司公开发行公司债券募集说明书》众指出，计划募集20亿元补充流动资金。《债券募集说明书》显示，2013年至2015年，铁牛集团归属于母公司所有者的净利润分别为3.51亿元、3.71亿元、2.67亿元。同时，其本部账上现金大部分为筹资而来：2015年底母公司账上现金12.86亿元，其中筹资活动现金流净额10.1亿元。

 对比于此，铁牛集团短期偿债压力不小：截至2015年末，铁牛集团发行人有息债务总余额758071.46万元，其中短期有息债务为587478.52万元，占有息债务总余额的77.50%。此外，铁牛集团对外担保规模427173万元，占净资产的比例高达59.42%。