零跑汽车三季度业绩解读：产品力持续提升 经销商盈利面达8成

从产品、到渠道，再到海外，零跑汽车的经营质量在逐步提升。

11月17日，零跑汽车（09863.HK）发布了2025财年第三季度（Q3）业绩报告。数据显示，该公司在报告期内继续维持了较高的经营质量，实现净利润1.5亿元。连续两个季度维持净利润为正，表明这家新造车企业开始初步具备了自我造血能力。

此外，零跑汽车Q3的业绩还有两大亮点值得关注：首先是，规模效应的显现，报告期内零跑汽车共交付新车173852台，同比增长101.8%；在此影响下，企业的营收规模达到194.5亿元，同比增长97.3%，毛利率由Q2的13.6%提升至14.5%。其次是企业的现金流得到巩固，由上季度的295.8亿增长至本季度的339.2亿元，其中自由现金流由上季度的12.2亿元增长至今天的38.4亿元，企业应对经营风险的能力在持续增强。

产品力持续提升

自今年3月以来，零跑已连续8个月稳居中国新势力月销冠军，从9月首次突破6万台，再到10月继续冲破7万台，接连刷新中国新势力月销纪录。零跑于11月15日提前完成2025年50万台销量目标；2026年将冲刺百万台销量新目标。

所谓强将手下无弱兵，零跑连续8个月的销量提升，是旗下多款产品一齐发力的结果。旗下C系列的C10、C11和C16，B系列的B01和B10，都是市场上的热销产品。

其中，零跑C10是其首款实现月销2万辆、上市18个月交付20万辆的产品；而零跑C11是常青树产品，自2021年上市以来累计销量已达到30万台级别；今年7月正式上市的零跑B01，也已连续三个月取得了销售破万的成绩。

“好而不贵”，是零跑能够成为市场上现象级产品的一个法宝。用零跑自己的话讲就是“品价比高”，就是依靠全栈自研的优势和供应链整合的能力实现车辆制造成本的优化，而不是单纯的依靠无度的价格战来赢得市场，其不断提升的毛利率也说明了这一战略。

多款产品的同时热销，一方面证明，零跑汽车主打的“品价比”战略赢得了市场的广泛认可，另一方面也证明零跑的技术、品控和一致性得到了验证。

接下来，零跑汽车还将迎来基于LEAP3.5技术架构打造的高颜值运动轿跑Lafa5，售价达到30万级别全尺寸SUV——D系列的首款车型D19，以及在广州车首发的A系列首款车型A10。2026年还将迎来零跑D系列平台的一款MPV车型和一款A系列平台的A05。

随着D系列和A系列产品的相继推出，零跑汽车也完成了ABCD四大产品系列的全面布局，构建出完善且多元化的产品矩阵。

尤其是在品价比得到市场广泛认可、品控和一致性得到充分验证后，一系列新产品的推出必然会带来销量的持续提升。根据规划，该企业已经为2026年制定了100万辆的销售目标。

海外市场正成为第二增长曲线

零跑汽车的“品价比”战略，不仅征服了国内的众多消费者，同样也在助力其海外市场的发展。

数据显示，零跑汽车在第三季度共实现汽车出口17,397台，2025年1-9月累計出口37,772台，是出口量第一的新势力品牌。

9月份，零跑产品在德国、意大利、法国等多个欧洲国家细分市场表现突出，位列中国新能源品牌销量前三。第三季度海外上牌数较第二季度增长约50%；其中，10月份海外终端客户签约数量较9月增幅超过100%。

截至2025年9月30日，零跑国际在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立了超700家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超650家，亚太市场超50家，南美市场超30家。

出海进程再加速，是零跑2026年的一项重要战略。具体体现在三个方面，一是本地化生产加速，上半年将率先完成马来西亚本地化项目，并导入首款车型C10；继而于年底前在欧洲落成本地化项目，并导入首款产品B10。二是全球化产品越来越丰富，除了已经推向市场的B10和C10，Lafa5也将在2026年第二季度推向全球市场；第三，资金方面，零跑汽车在Q3业绩电话会上跟投资者承诺，零跑汽车愿意将海外的更多利润留给零跑国际，以助力其持续开拓海外市场。

据称，在零跑汽车制定的2026年销量目标中，海外将承接15万辆的任务，成为名副其实的第二增长曲线。

经销商盈利面达到80%

财报显示，截至2025年9月30日，零跑销售服务网络已覆盖292个城市，较去年同期增加88城，共布局866家销售门店（含367家零跑中心和499家体验中心）及493家服务门店。

根据Q3业绩电话会上透露的信息，伴随A系列产品的上市，零跑将加速渠道的建设和向四五线市场下沉，今年年底的目标是1000家销售门店。其中零跑中心的占比要到50%。

从渠道质量上来看，零跑依托培育优质投资人的“金银种子”计划和新增引入“当地强商”计划开拓市场，已经建起一个强有力的渠道团队。 截止10月，零跑的经销商渠道的盈利面突破到了80%。

伴随销量的持续提升、A系列、D系列四款全新产品的上市，零跑经销店的经营效率和单店销量也将得到提高，这能很好的打消经销商对其新建渠道的担忧，甚至能够增强经销商投资人的信心，继续加大投资。

数据显示，2025年1-9月份，金银种子投资人和当地强商合计新建120家门店，共同驱动渠道规模与质量实现显着提升，单店店效同比增长30.26%。

在加大经销渠道开拓的同时，零跑汽车的售后服务质量也得到了明显的提升。2025年，零跑推出了三快两省“(响应快、修车快、供件快、省时、省心)服务理念。在车辆维修方面，依托全局自研的技术优势，推出智慧云诊断主动服务，实现故障秒级诊断与前置服务准备，车辆一次性修复率同比提升4.8个百分点；在备件供应方面，通过构建“1+7”仓配网络（1总仓+7分仓），并应用智能库存预测模型，48小时送达率提升至92.6%，同比大幅增长25个百分点。

不仅如此，10月，零跑汽车循环制造中心正式揭牌启用，该中心将通过资源复用和回收，实现资源消耗与碳排放的有效降低。这一实践不仅为零跑践行国家“双碳”战略开辟了切实路径，更有力促进企业发展与环境保护的协同共进，开创可持续发展的双赢新局面。

写在最后

零跑汽车在今年10月发布的D平台，带来了多项行业首创技术，不论是增程版搭载80.3度大电池，还是为实现VLA辅助驾驶与端侧大模型座舱，首发双8797芯片，还是搭载可以实现高速双轮爆胎稳定及3.6米级圆规掉头半径等功能的LMC2.0底盘系统。

当大家都在以为零跑要借助D平台实现品牌向上、追求更高毛利率和更高的利润时，零跑CFO李腾飞在Q3业绩电话会上表示，公司并不会为此制定更高的毛利空间，毛利率保持跟其他系列产品一样，控制在15%~20%之间。

在追求品牌向上的众多企业中，我们应该为它的这份定力点赞。企业追求更高的产品溢价，我们固然能理解，但我们仍需坚信只有更好地扎根群众，才能获得更好的向上生长的机会，就像零跑为2026财年制定的50亿元盈利目标，那一定是它的“品价比”最优带来的市场回报。