深度解读｜广汽集团上半年主营业务亏损加剧 短期业绩难向好

昨天解读比亚迪中报时指出，长期以来该公司的借款居高不下，但相比广汽集团而言，比亚迪的借款就不突出了。只不过隐藏在巨额投资收益的背后，这一负债水平没有引发关注而已。

8月30日晚，广汽集团发布了今年上半年的业绩报告，数据显示，上半年公司实现营业总收入约为345.72亿元，同比增长34.83%，归属上市公司股东的净利润为43.37亿元，同比增长87.07%，在扣除非经常性损益后的归属上市公司股东净利润约为40.45亿元，同比增长99.81%。

亮丽的业绩，却也隐藏不住主营业务亏损的尴尬局面。该公司财报显示，上半年业绩大幅增长的原因在于投资收益的极具增长，该投资收益主要来自合资及联营公司的收益。数据显示，上半年公司的投资收益约为65.03亿元，较上年大幅增长58.01%。

从上述数据可以得出，公司主营业务亏损约为17.10亿元，比去年同期亏损15.17亿元，亏损面加大1.93亿元。

汽车业务整体向好

从整车业务来看，除了广汽乘用车和广汽埃安，还包括广汽丰田、广汽本田、广汽三菱、广汽菲克等合资企业。从整车销量和营收贡献上来说，广汽本田、广汽丰田、广汽乘用车及广汽埃安为其重要合营公司和子公司，本报告期内四家公司实现了稳步发展。

上半年，广汽丰田实现产销40.96万辆和41.72万辆，同比增长32.32%和30.02%；实现营业收入6,089,402万元，同比增长约30.57%。

广汽本田实现产销36.87万辆和37.16万辆，同比增长19.86%和16.68%，实现营业收入5,688,175万元，同比增长约18.87%。

广汽乘用车连续12个月实现销量同比正增长，报告期内实现产销14.05万辆和15.10万辆，同比增长24.84%和28.29%，其中MPV车型销量达5.42万辆，同比大幅增长126.50%。该板块实现营业收入2,328,562万元，同比增长约44.39%。

此外，广汽埃安产销继续保持高速增长态势，实现产销42,655辆和43,013辆，同比增长107.55%和112.03%;实现营业收入501,833万元，同比增长约85.32%

需要指出的是，广汽乘用车加广汽埃安上半年实现营业收入211.58亿元，同比大幅增长41.91%，毛利率尽管只有3.73%，但相比上年仍然却增加了2.66个百分点。

债务或拖累业绩

昨天解读比亚迪中报时指出，长期以来该公司的借款居高不下，但相比广汽集团而言，比亚迪的借款就不突出了。

财报显示，比亚迪上半年的利息支出为10.26亿元，同期，广汽集团用于偿还债务支付的现金为39.38亿元。尽管广汽集团在报告期内支付的数字较上年同期的48.86亿元有明显的下降，但公司在报告期内又新增了50.64亿元的借款。

综合数据来看，广汽集团当前面临折26.38亿元的短期借款负债和65.69亿元的一年内到期的非流动负债。这也意味着公司将持续偿债，因此，短期内，广汽集团主营业务的主营业务也会因为巨额的偿债支出而不会有显著的提升。

当然，债务高企，并一定不能拖累其整车业务的发展，这主要得益于以下几个原因：

第一：公司账上仍有223.98亿元的货币资金；具有足够的偿债能力和支付能力；

第二：广汽本田和广汽丰田仍然是公司未来的两大利润奶牛，上半年高达65.03亿元的投资收益，说明了一切；

第三：广汽乘用车和广汽埃安经营质量的提升，从上文提到的销量、营收和毛利率的增长可以看出，自主业务的经营质量出现了明确提升。当然，该板块要实现正向盈利，只能通过销量的提升。

此外，公司举债也为公司的研发以及对合资企业的投资提供了资金支持，进而支撑了公司整体业绩的提升，以及自主汽车品牌的市场竞争力。

1）在过去一段时间内，广汽集团加大了对广汽乘用车、广汽埃安产能和产品研发方面的投入，仅在过去两年时间内就投入了超过47.41亿元；投入的研发占总营收的比例已经达到7.23%。

2020年底，广汽集团发布了全新其全球化平台模块化架构GPMA（GAC Global Platform Modular Architecture），该平台涵盖了轿车、SUV、MPV、PHEV、HEV等车型，是国内首个兼顾全球不同汽车市场需求的平台架构，基于新的平台，广汽乘用车上半年发布了M6 PRO、GS4 PLUS、GS3 POWER、影豹等5款车型；广汽埃安投放了AION Y和AION S PLUS两款新产品，并且得益于自主研发的海绵硅负极片电池技术和弹匣电池系统安全技术的突破，广汽埃安的市场占有率持续提升，其中，AION S稳居A级纯电轿车市场冠军。

2）近年来，广汽集团旗下各大品牌加大了产能的投资，上半年广汽丰田新能源产能扩建项目一期20万辆／年产能已于7月正式投产，时代广汽动力电池建设项目预计9月份投产；广汽爱信变速箱项目、广汽丰田发动机项目TNGA系列发动机建设项目已经实现量产、广汽埃安产能扩建项目而泣启动建设等；这些项目将有效支撑企业下一步营收的增长。