’超售’与高开 小鹏汽车为何再获美投资者热爱

作为第三支登陆美国资本市场的中国智能汽车股票，小鹏汽车（XPEV）在第一个交易日交出的成绩表明，美国投资者仍然对中国智能汽车企业持有足够信心。

8月27日晚9:30，在经历公开递交招股书19天后，小鹏汽车正式在纽约证券交易所以每股23.1美元的价格开始了它的新的征程，该价格较发行价大涨55％；盘中最高涨幅超过了60%，并最终以每股21.22美元结束了它的首个交易日。至此，小鹏汽车的市值已经超过了150亿美元（约合1030亿元），市值超过两个东风集团股份。

作为小鹏汽车投资者，小米科技创始人、董事长雷军以好朋友和投资人的身份向小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏表达了自己的激动与祝贺，并祝小鹏汽车鹏程万里，鹏友多多。

“超售”的背后

据悉，小鹏通过首次公开招股发行99,733,334股美国存托凭证（每股相当于2股公司A级普通股），发行价为每股15.00美元。此外，小鹏汽车还授予承销商30天选择权，允许承销商购买至多14,959,999股美国存托凭证。根据惯例成交条件，预计发行将于8月31日交割。

梳理小鹏汽车整个IPO的行程，此次小鹏汽车获得了巨大成功。此前该公司披露的发型量为8500万股ADS，此后又更改为拟发行9973万股ADS，此外还赋予承销商1496万股ADS超额配售权。这种“超售”一方面说明公司在IPO之前有一定的风险意识，另一方面也说明市场认购很火爆。

当然，小鹏汽车的火热上市，也再次引发了所谓的“新能源一夜”（由于时差问题，具体是指美股市场上新能源汽车交易活跃，股价普涨）。8月27日，蔚来汽车和理想汽车股价均达到了历史新高。需要指出的是，与其他两家相比，小鹏汽车的融资额和发行估值是三家造车新势力IPO时最高的。

《出行财经》认为，从建立初期但现在上市的过程中，小鹏汽车具备了三项公司发展必不可少的竞争力重要砝码：资本市场的看好、公司的高效管理运转以及企业家精神。

按照15美元的发行价计算，不行使超额配售权的话，小鹏汽车此次IPO的融资额达到15.0亿美元，发行估值为112.0亿美元。若全额行使超额配售权的话，小鹏汽车此次IPO的融资额达到17.2亿美元，发行估值为114.2亿美元。

无论是增发1433万股ADS还是高于此前理想汽车和蔚来IPO时的融资额和发行估值，首先都很直观的表达了一个信号：资本市场对小鹏汽车强烈看好。

资本市场持续看好

“光速多数的投资项目都是创业者第一轮的机构投资人，在选择和判断时，我们最看重的是‘人’和‘事’这两个维度。从‘人’的角度看，何小鹏作为一个互联网人再出发，一定会在传统汽车制造领域和智能汽车制造领域做出不一样的结果；从‘事’的角度出发，我们持续看好智能造车这个赛道。”光速中国创始合伙人韩彦说过。

所以，自成立以来，小鹏汽车一直被资本市场看好，梳理一下它的融资路线就可以看出。成立初获得A轮优车产业基金的22亿元，随后是A+轮的1亿元，B轮IDG、阿里等机构的22亿元，B+轮的40亿元，C轮小米集团和个人投资者的4亿美元等。即使在疫情加持的寒冬市场，小鹏汽车也完成了9亿美元C+轮融资。

而目前可以确定的是，小鹏汽车是全球新能源汽车企业历史上定价估值最高和融资规模最大的IPO，吸引了几乎所有全球顶级的机构投资者作为上市公司的股东，在融资完成后小鹏汽车将会是国内新造车赛道上资金最多的企业。

从2019年开始，尤其是进入到2020年以后，我们时常会看到某家造车新势力停工停产的新闻，而此前注册数达到500多家的企业现在能被记住的寥寥无几。“这两年将是造车新势力面临严峻挑战的关键时期。”清华大学汽车产业与技术战略研究院副研究员刘宗巍说过。

与定期按时量产的存活数年的传统车企不同，造车新势力的造血能力是有限的，是需要时间以及经验来提高的，而前期大量的资金基本来源于资本市场的补血，也可以说，对于新造车势力来说，资本市场的看好是可持续发展的前提。

所以，一直受资本市场眷顾的小鹏汽车融资完成后的资金储备，让其在下一阶段的发展——尤其是自研投入上拥有充足底气，依靠智能建立起来的企业标签和技术护城河也将更加巩固。

主打智能化

8月28日0时55分，小鹏汽车顺利迎来在纽约证券交易所挂牌上市后的第一笔交易，开盘价23.1美元，较发行价上涨幅度超过55%，盘中最高涨幅甚至超过60%，截至收盘，小鹏汽车首个交易日报收每股21.22美元，较发行价上涨41.47%。

从开盘强势上扬到收盘期间平稳过渡，并在首个交易日里收获了市场对来自中国智能汽车企业的足够信心支撑。

“过去6年，我们做了一件大胆的事情，我们一直坚信，智能汽车是未来。今天，小鹏汽车进入新的台阶。迈过这个台阶，我们会有更多的粮草、更多的信任、更多的支持，来迎接智能汽车时代真正的到来。”何小鹏表示。

当然，小鹏汽车的定位从成立之初就是智能电动汽车。据此前的IPO招股书信息显示，小鹏汽车拥有超3600名员工，在美国硅谷和圣地亚哥设有研发中心，约43%（约1600人）的员工为研发岗，其中的66%、17%和17%的员工分别专注于汽车设计与工程、自动驾驶和智能操作系统。

东吴证券在今年7月份发布的一份研报中称，小鹏汽车的汽车电子电气架构最接近特斯拉，主打智能化。在智能交互与互联方面，小鹏汽车由于背靠阿里，能更快速导入相关小程序，创造智能化应用场景。

在研发层面上，小鹏汽车也一直不断加大投入。2019年小鹏汽车收入为23.2亿人民币，较2018年增长逾238倍，其中小鹏汽车2019年研发投入高达20.7亿。2020年上半年，小鹏汽车营收为10.03亿人民币，研发投入达6.3亿。其中，2019年以及截至2020年6月30日的六个月中，研发费用分别占公司总收入的89.2%和62.9%。

作为一家成立只有5年时间的智能电动汽车，小鹏汽车如今已经掌握从设计、研发到制造的全产业环节，拥有了统一的品控管理能力、极其有效的成本管控的能力。也可以说，不断加大的研发投入和分工明确的团队实现了高效运作管理，而这将助力小鹏汽车成为智能汽车的代表。

但是也正如何小鹏所说“上市只是企业里程碑，作为智能汽车代表，小鹏汽车才刚开始。”《出行财经》也将持续关注这支新股如何使用好美股市场这个全球最大的资本杠杆，进而实现更好的发展；关注它如何进行市值管理，为股东创造更高的利益；关注的内部组织机构变革，进而实现可持续的发展……