通用汽车半年业绩解读｜营收与现金流同步锐减 压力远在疫情之外

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仅仅一个季度的时间，通用汽车公司出现了近160亿美元的营收蒸发。通过对比其半年业绩，可以发现营收的下跌可能不仅仅是全球疫情的影响。通用汽车面临的困境，也绝不仅销量下滑这一个。

当地时间7月29日，通用汽车公司发布了2020年第二季度财报。报告显示：通用汽车二季度净收入为168亿美元，同比下滑53%；调整后的息税前亏损为5亿美元，同比大跌118%；调整后的息税前亏损率为3.2%，比去年同期下滑11.5个百分点；净亏损为8亿美元，同比大跌132%；摊薄后每股亏损为0.56美元。

其中通用汽车公司汽车业务经营活动的现金流量净额为负80亿美元，比去年同期减少了118亿美元，同比锐减132%。

结合通用汽车此前发布的一季度财报，可以对其今年上半年的业绩情况有整体上的把控。今年上半年，通用汽车公司全球销量为292.3万辆，同比去年销量减少约90万辆。其中，通用汽车公司一季度销量为145.7万辆，二季度为146.6万辆。

结合一二季度财报不难看出，在疫情影响下通用汽车的一二季度的整体销量几乎没有变化，二季度销量甚至还有一定程度的提升。但对比营业收入却会发现通用汽车公司二季度营收相比一季度锐减近160亿美元。

《出行财经》认为，通用汽车公司这近160亿美元的营收蒸发，不应当仅仅归于全球疫情的影响，它显示出通用汽车公司包括汽车产销业务在内其他业务收入的全面收窄，除此之外更显示出其创新性的减弱。为抵抗疫情影响，通用汽车已经做出不少削减成本的努力，然而仅仅靠“省”可能无法为其拖出当前的营收困境。通用汽车必须拿出作为全球最大汽车公司的底气，才能真正避免十二年前破产事件的重演。

北美市场受挫，营收锐减，现金流为负

第二季度，通用汽车在全球一共销售了146.6万辆汽车，比去年同期下降了24.4%。因疫情影响导致的需求下降和工厂停产，使得该公司在美国市场的销量同比下滑34%至49.2万辆。今年上半年，通用汽车总收入为495亿美元，与去年同期相比，减少214亿美元。由于北美市场受挫，通用二季度营收同比下滑53%，锐减至168亿美元，而上季度该数据为327亿美元。

一季度，通用汽车美国市场总销量为61.8万辆，与去年同期相比下降约4.8万辆。虽然疫情冲击的负面影响已经在销量数据上有了表现，但与二季度相比并不明显。主要原因如下：首先，一季度前期美国疫情尚未完全爆发，对北美市场的冲击力有限；其次，得益于轻型皮卡与全尺寸SUV的强劲表现，以及通用汽车转型期采取的成本控制措施，北美市场调整后息税前利润实现同比增长，一定程度上缓解了疫情期间停产造成的影响。其中，全尺寸皮卡销量持续强劲，同比增长27%，提振了通用汽车在北美市场的销量。

然而，由于疫情在美国的全面爆发，通用汽车的产销受到巨大阻碍。当地时间3月18日，美国三大汽车制造巨头福特汽车、通用汽车和菲亚特克莱斯勒宣布，因疫情蔓延，北美所有组装厂将临时关闭至3月底，重新开放的条件将在每周重新评估确定。

此后，通用汽车宣布停工时间进一步延长。同时，其董事会成员的薪酬将减少20%，高管的薪酬将减少25%-30%。从4月1日开始，所有员工20%的现金薪酬将延期发放，员工的医疗福利不受影响。

通用美国工厂的停工持续了两个月的时间，直到5月18日才正式复工。长达八周的停工给通用汽车的产销带来了巨大的阻碍，并直接表现为其二季度的营收和现金流锐减。对于二季度现金流为负的情况，通用汽车方面给出的解释是运营资金的释放以及疫情对财务的不良影响。

中国市场回暖，通用汽车的信心所在

2020年4月3日，通用汽车公布了2020年一季度在中国市场的销售数据：受新冠疫情影响，该公司当季共交付46.1万辆新车，与去年同期81.4万辆相比，下降幅度达43.5%。

7月3日，通用汽车公布二季度中国销量数据：该公司当季共交付71.3万辆新车，同比下降5.3%，较上季度43%的跌幅大幅改善，显示其中国业务正在从新冠疫情的影响中复苏。其中，除别克品牌二季度销量有7.8%的增长外，旗下各品牌都有不同程度的下跌。

今年上半年，通用汽车在中国市场共销售127.5万辆新车，去年同期该数据为157万辆。由此不难看出，通用汽车在华销量下降的主要因素是一季度疫情影响下的需求骤减。此外，虽然通用汽车在华整体销量尚未完全回转，但降幅已大幅收窄。同时，中国市场以超过美国市场25万辆的销量成绩给予通用巨大的市场信心，成为其信心所在。

除此之外，来自中国市场5亿美元的分红以及2000万美元的投资收入也在一定程度上增加了通用汽车公司的资金流动性，缓解了其财政压力。

净亏8亿美元：通用勒紧裤腰过日子

财报数据显示，通用汽车公司上半年净利润为负3亿美元。其中，一季度净利润为三亿美元；二季度调整后的息税前亏损为5亿美元，同比大跌118%，调整后的息税前亏损率为3.2%，比去年同期下滑11.5个百分点，二季度净亏损8亿美元，同比大跌132%。

今年一季度，该公司净利润同比下跌86.7%，为3亿美元。通用汽车一季度利润的巨幅下跌主要是因为中国市场受到疫情影响而产生的销量下滑。在中国市场，通用一季度共交付46.1万辆新车，与去年同期的81.4万辆相比，下降幅度达43%，投资收益也同比减少5亿美元。虽然二季度中国市场逐步回暖，但并未扭转通用汽车的颓势，净利润由正转负。

区域市场和业务部门方面，通用汽车在北美市场的调整后息税前利润为负1亿美元。对此，通用汽车解释称，北美市场强劲的定价和严格的成本控制措施一定程度上缓解了疫情期间停产造成的不利影响。

通用汽车首席财务官迪维娅·苏雅德瓦拉（Dhivya Suryadevara）表示：“尽管停产8周，通用汽车在北美市场的调整后息税前利率基本实现盈亏平衡。”

此外，通用汽车国际运营部的调整后息税前亏损为3亿美元，自动驾驶部门Cruise的调整后息税前亏损为2亿美元。

综上，多方面的亏损以及销量的大幅下滑导致通用汽车公司营业收入巨幅下跌，净利润为负。在此情况下，通用也采取了一系列措施开源节流，以缩减成本，保存余粮。

在缩减成本方面，自去年起通用汽车就着手进行裁员计划，以保证成本的降低；此外，出售海外工厂以及品牌的整合也是通用“紧缩”战略的一部分；与其他企业合作，共摊研发成本也是通用缩减成本的的手段之一。通用公司表示，预计将在今年实现40亿至45亿美元的成本节约目标。

受新冠肺炎疫情影响，通用汽车于3月底撤回了此前发布的2020年财务业绩目标。同时，通用汽车还将从现有信用额度中借款160亿美元，增加现金储备，以应对新冠肺炎疫情带来的冲击。

截至二季度末，公司汽车业务总流动资金为306亿美元。这家汽车制造商表示，将利用相应资金继续投资支持关键项目的开发与上市，包括电动车、自动驾驶汽车、全尺寸皮卡和跨界车等。疫情当前，对于业绩不佳的通用来说，保存余粮，勒紧裤腰过日子是当前的重点。与此同时，通用汽车公司的投资计划也有一定程度的放缓，毕竟钱要用在“刀刃”上。

通用汽车CEO玛丽·博拉曾公开表示，通用汽车将把重点放在拥有正确战略、能够带来强劲回报的市场，并优先考虑推动未来汽车行业增长的全球投资，尤其是电动汽车和自动驾驶汽车领域。

电动化方面，今年第二季度，通用汽车与LG化学成立的合资企业位于俄亥俄州劳德斯顿（Lordstown）的电池制造工厂正式动工。在新能源大行其道，LG化学发力强劲的当下，这一消息将成为通用汽车公司的一大利好。

通用汽车预计，下半年公司将产生70亿至90亿美元的自由现金流。通用汽车首席财务官维娅·苏雅德瓦拉对此表示，这一目标的实现取决于经济复苏的情况以及车市情况。

《出行财经》认为，通用汽车公司二季度财报中显示出的经营问题不应仅归过于全球疫情的负面影响，通用汽车公司除汽车产销外的其他业务应当也出现了一定程度的问题。因此，仅仅将盈利的希望置于疫情好转，市场回暖之上对于解决通用汽车的营收困境并无根本性帮助。对于现在的通用汽车而言，如何协调旗下的各类业务，进行更精准的战略补充，在节流的基础上同时开源，才是更好的做法。