市值破2000亿美元 汽车第一股特斯拉的痛苦与荣耀

创立至今，刚好十七周年。特斯拉几乎以不可挡之势横扫在市车企，跃为全球市值最高车企，成为新时代的巨头。

美东时间6月10日，成立仅17年的特斯拉市值突破1800亿美元，超越丰田，成为全球市值最高的车企。仅仅二十天之后，特斯拉再次迎来大涨，市值达到6245亿美元，成为有史以来第一家市值突破2000亿美元的车企。

很多汽车产业的朋友都表示看不懂特斯拉的股票；实际上资本市场对每一家上市公司都有一个定价标准，根据西部证券电动智能汽车首席分析师王冠桥在某论坛上的介绍，正常情况下资本市场给予传统车企的定价一般为其PE值的6-8倍，这与汽车企业的主营业务有关，主要是卖车“这一锤子买卖”。

那么资本市场对特斯拉是按照哪个行业给特斯拉定价呢？新兴科技+永续型公共事业公司。其代表有二：第一特斯拉的自动驾驶算法已领先传统车企，而根据其完全自动驾驶付费方案，它已经不再是一个只做一锤子卖卖的公司了；其二，其遍布全球的超级充电桩未来也是一个持续产生利润的永续型的公共事业公司；根据王冠桥介绍，市场单给一个永续型公共事业公司的定价标准是其PE值的15倍左右。

当然，相对传统车企成熟的业务模式，特斯拉的业务要么处在投入期，要么技术还没到推广期，仍面临很多不确定性，它的股价能否支撑的住，还要持续关注公司的基本面，持续做好每一款车型。

一个老套的故事

要想深入了解特斯拉的底层商业逻辑与生长路径，其掌门人埃隆·马斯克是一个绕不开的灵魂人物。

1971年6月28日，埃隆·马斯克出生于在南非的比勒陀利亚，其父亲是一个英荷混血儿，在南非担任机电工程师， 母亲出生于加拿大，是一名模特，同时还兼任着作家和营养师的工作。1980年，埃隆·马斯克在父母离婚后跟随父亲生活， 在父亲的启发下，埃隆·马斯克在小时候对科学技术十分痴迷。

1992年，埃隆·马斯克依靠奖学金转入美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院攻读经济学，大学期间，埃隆·马斯克开始深入关注互联网、清洁能源、太空这三个影响人类未来发展的领域。  埃隆·马斯克在取得经济学学士学位后，又留校一年拿到了物理学学士学位。

1995年，24岁的埃隆·马斯克进入斯坦福大学攻读材料科学和应用物理博士课程，但在入学后的第2天，埃隆·马斯克决定离开学校开始创业。

2005年34岁的马斯克身价超过了3亿美元。在经历了创立X.com、Space X和特斯拉之后，马斯克在他不满40岁时，涉猎互联网、清洁能源和太空的三个理想就已经实现。

埃隆·马斯克曾坦言，将所有的未来赌在火箭和电动车上很冒险。但他话锋一转表示，不过不这么投入，才是最大的冒险，因为成功的希望为零。

从马斯克的人生轨迹中不难看出，在他创立特斯拉之前，他就已经是一名成功的商人。而除此之外，他更是一名不折不扣的冒险家。他对时代的发展脉络有着异于常人的敏感嗅觉，而科技、互联网更像是他与生俱来的天然属性。可以这样说，当今在任的车企掌门人中，能把科技属性与汽车属性结合得如此紧密的，无出其右者。 

造车企业Or科技公司

在把特斯拉看作一个新能源造车企业之前，我们应当更加强调它的科技属性。要知道，在美国资本市场对特斯拉的估值是参考科技股，而非传统车企。

特斯拉由马丁·艾伯哈德与长期商业伙伴马克·塔彭宁合伙创立于2003年7月1日。

2004年2月，埃隆·马斯克向特斯拉投资630万美元，并出任公司董事长。

对于特斯拉来说，造车之路是艰辛的。早在2003年，T-Zero换上锂电池之后行驶里程就达到了480公里，但特斯拉又花了近五年的时间，才顺利推动其第一款量产车Roadster正式上市。五年的大跨度说明特斯拉并不仅仅满足于将油车新能源化的动作（虽然在那时汽车的电动化仍是一个难题），已经在思考如何保障其性能上的优越以及如何与先进科技的融合。而这五年的空白，极有可能是特斯拉立足于科技的商业逻辑形成的起点。

2008 年 2 月，在公司成立四年半之后，特斯拉第一辆正式交付的量产车型 Tesla Roadster正式下线。

2020年3月10日，在第一辆Tesla Roadster正式下线的十年之后，特斯拉造出了自己的第一百万辆车——一辆红色的Model Y。

从1到100万，从Tesla Roadster到Model Y，特斯拉用了十二年。这已是一份漂亮的答卷。要知道，从 1950 年 4 月丰田汽车乐售公司成立算起，到 1962 年丰田累计销量突破 100 万辆为止，也刚好是12 年。

更可怕的是，特斯拉是世界上第一个完全不做汽油车，还卖出去 100 万辆车的车企。

实际上，在造车过程中，特斯拉遇见过诸多困境。造车成本的高居不下曾使Roadster一经上市就遭到消费者的严重抗议，也直接导致了马斯克与特斯拉创始人马丁·艾伯哈德的分道扬镳。

更让马斯克焦头烂额的则是产能上的焦虑。

2012年6月22日，美国加州Fremont的特斯拉工厂，公司生产的全新电动车系列“Model S”首辆电动跑车正式交付；2017年7月28日，首批Model 3正式交付。

除了高额的制造成本之外，在订单量增长的情况下，特斯拉的产能问题逐渐暴露。

在之前的生产中，特斯拉一直采用的是由松下提供的车用电池。2014年7月，特斯拉和松下签署了超级工厂协议。根据协议，特斯拉将负责提供并管理工厂的土地、建筑和公用设施，松下负责生产并供应锂电池，并投资生产所需的设备等。但随着特斯拉的生产、销量大幅增长，松下的电池供应却愈显乏力，甚至曾出现过由于电池供应不足导致产量停滞的现象。

用马斯克当时的话来说就是，“特斯拉将面临长达至少半年的制造地狱”。

为了摆脱产能地狱，除了增加生产工厂之外，特斯拉也在逐步摆脱电池供应商的束缚。在有了美国超级工厂的先例之后，特斯拉这次向中国市场进军可谓来势汹汹，不仅牵手LG化学，还将与多家电池企业合作，保证产能。除此之外，其自主生产车用电池的行动也已经开启，如能成功，那么特斯拉产业链闭环的进程将进一步加快。

在十二年的造车经验里，特斯拉逐渐成熟，成为一家合格的造车企业。但别忘了，特斯拉更重要的属性在于科技，这也是它之所以能与传统车企进行分割的基点。

特斯拉在科技上的优越性主要体现在软件和自动驾驶方面，在这两个领域，特斯拉具有难以动摇的领先地位。

2015年第三季度，特斯拉第十万辆电动汽车正式下线。同年，特斯拉的Autopilot正式推出，并载其软件版本V7.0中搭载。

Autopilot作为软件端的驾驶辅助系统，成功将特斯拉的软件竞争力提升了一个台阶，这也为其在之后自动驾驶和汽车软件领域的领先地位奠定了基础。

虽然彼时特斯拉还困于Model X的产能焦虑之中，但从第一辆到第十万辆，外界对于特斯拉和电动汽车的质疑声逐渐变小，更多的投资者与消费者开始对这个年轻汽车品牌感兴趣。

从2018年开始，特斯拉开启加速模式。Model 3的量产，让这款高性价比电动汽车更易为消费者接受，也是在这一年，特斯拉首次仅依靠卖车获得了盈利。

在这之后，随着特斯拉上海超级工厂的建立并投产，特斯拉彻底脱离了产能地狱，而更广阔的中国市场也向其完全敞开了怀抱。

作为特斯拉旗下产品的重要组成部分，Autopilot并非只是科技上的点缀，可以预见的是，在未来他将成为特斯拉重要的盈利点。

与传统车企不同，特斯拉独立研发的Autopilot自动辅助驾驶系统是非常“昂贵”的，以同款车型对比，选装全套自动驾驶能力的车型会比普通车型的售价高出数万元人民币。由于与传统车企不同的盈利组成部分，这也成为了Model 3能够压低售价的潜在逻辑。更重要的是，在像Model 3这样的走量车型交付量大量提升的过程中，更多的行驶数据也会促使其系统的更新迭代。

以科技为立足点，特斯拉在近二十年的发展历程中逐渐与传统车企走上不同的道路，创造了一条近乎全新的商业逻辑。特斯拉既是造车企业，同时也是科技公司。

阿喀琉斯之踵

在日前J.D. Power发布的2020年美国新车质量排名中，首次登上该榜单的特斯拉却成绩垫底，每100辆汽车出现250个问题，而汽车行业的平均水平为166个问题，这说明特斯拉汽车的质量要低于行业平均水平。加上不断曝出的特斯拉自燃事件，特斯拉的安全性又成为了公众关注的重点。

2020年3月2日，有车主发现购买的特斯拉Model 3所搭载的自动驾驶芯片与车辆环保清单上标注的不符，于是到相关网站申请维权。此消息一出，更多的国产＆进口Model 3车主均发现了芯片不匹配的情况。一时间，特斯拉“减配门”闹得沸沸扬扬。

3月10日，工信部针对特斯拉Model 3车型部分车辆违规装配HW2.5组件问题约谈了特斯拉（上海）有限公司。责令特斯拉（上海）有限公司按照《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》有关规定立即整改，切实履行企业主体责任，确保生产一致性和产品质量安全。

“减配门”事件的发酵，曾使特斯拉在中国短暂地陷入信任危机。虽然特斯拉官方后来出局了书面声明，但仍对企业产生了一定的不良影响。

此外，还有媒体报道称，特斯拉泄露的邮件显示该公司在2012年就知道Model S的电池冷却装置设计存在问题，可能引发短路甚至起火，但该公司的管理层为了产量和业绩而视而不见。

相关数据显示，今年5月全球新能源汽车销量为14.5万台。而特斯拉Model 3的全球销量超过20000台，其中中国市场为其贡献了53.2%的销量。Model 3也成为了今年为止唯一一款销量破10万辆的新能源车型。

从数据中不难看出，在Model 3这款车型上，中国市场为其贡献了超过一半的销量。这表明出中国市场对特斯拉产品的友好态度。随着消费人群的迭代，特斯拉在中国不再仅仅是“富人的玩具”，已经成为更多消费者的选择。

但是，面对如此广阔的市场，特斯拉必须及时应对并做出改变，如果仅仅沉溺在交付量爬升的喜悦之中，那么质量问题很可能成为阿喀琉斯之踵，对其造成不可逆的信任危机和品牌价值损伤。

《出行财经》认为，在规模化生产的同时保持质量稳定，是一门更难的技术。市值代表投资者预期，并不能说明一切。特斯拉毫无疑问是这个时代最伟大的企业之一，但如果大规模质量问题爆发，其品牌力必然会遭受不可逆的损伤。在这样的情况下，其市值的蒸发会和暴涨同样迅速。这也是我们在特斯拉的市值超过丰田之际，仍对其怀揣谨慎乐观态度的原因。