起亚半年业绩解读|北美市场以价换量 品牌力下降中国复苏路能走多久

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7月23日，起亚汽车公布二季度财报。报告显示，公司2020年第二季度销售额为11.37万亿韩元(约合人民币664亿元)，同比减少21.6%；营业利润为1451亿韩元（约合人民币8.5亿元），同比减少72.8%；净利润为1263亿韩元（约合人民币7.4亿元），同比减少75%。

结合此前起亚汽车公布的一季度财报，可以得出其上半年销售总额为25.94万亿韩元（约合人民币1522亿元），同比减少3.8%；营业利润为5896亿韩元（约合人民币34.6亿元），同比减少47.7%；净利润为3923亿韩元（约合人民币23亿元），同比跌幅超过60%。

从销量上来看，起亚汽车上半年全球销量约为117万辆。其中，起亚汽车二季度销量为51.61万辆，减少27.8%。具体来看，在韩国本土市场，在新车和个税下调等利好因素影响下，销量增加26.8%，刷新历史高点。海外市场销量则同比减少39.7%。其中，北美市场销量同比下降40.3%；欧洲市场销量同比下降50.6%；其他市场销量同比下降46%。形成对比的是，中国市场销量逐步回暖，同比增加5.3%。

综合来看，起亚汽车上半年保持整体盈利，受疫情疫情欧美各市场二季度销量下滑严重，导致营收和净利润大幅下滑，但和同为韩系车的现代汽车相比，起亚汽车在中国市场的表现更为亮眼。

起亚汽车表示，下半年将在本土市场推出新型嘉年华，海外市场推出K5和索兰托等新款，致力于提升利润率。

一季度北美销量亮眼 整体毛利大幅下滑

4月24日，起亚汽车对外公布一季度业绩报告。数据显示，公司一季度销售额为14.5669万亿韩元(约合人民币835亿元)，同比上年12.4444万亿韩元(约合人民币713亿元)，同比增长17.1%。

虽然一季度销售额实现同比两位数的上涨，但其一季度的营业利润（毛利）却同比下滑25.2%，为4445亿韩元（约合人民币26亿元），净利润同比下降59%至2660亿韩元（约合人民币15.6亿元）；营业利润率（毛利率）为3.1%，下降1.7个百分点。

销售额的上涨得益于起亚汽车在北美及韩国市场的优异表现。

报告显示，起亚汽车一季度全球销量为64.4万辆，同比仅下滑0.9%；海外批发销售量为52.74万辆，同比下滑1.3%。

其中，起亚汽车北美市场销量同比增长8.9%，达13.8万辆，超越韩国成为其最大单一市场。本土市场则实现同比增长1.1%至11.7万辆。起亚集团表示，北美及韩国市场的销量增长，主要得益于新车的销售火爆。其中，韩国地区因新款K5、Seltos的上市带动了销量的上升；而美国市场因SUV车型Telluride荣获“2020年北美年度汽车”而销售火热。加之韩元走强，起亚汽车获得了一定的特殊收益。

其一季度营业利润和净利润下跌则是由于疫情带来的不良影响。除韩国与北美市场销量走高之外，起亚汽车的其他海外市场均出现不同程度的下滑。其中欧洲市场下滑10.1%，拉美市场下滑2.4%，中国地区下滑最为严重，达60.7%。

值得注意的是，虽然起亚汽车一季度销售额同比上升17.1%，但营业利润率却同比下滑1.7%。这说明在表现优异的北美及韩国市场，起亚汽车存在牺牲毛利，换取销量的情况。从侧面则表现出其全球竞争力的下降。

由于一季度全球疫情仍以东亚地区为主，中国及韩国市场都受到一定程度的震荡，其中中国市场受影响程度最大。自三月起，疫情在全球范围内的蔓延使起亚汽车受疫情影响程度进一步加重。

受疫情影响 二季度净利下滑超7成

3月末，由于疫情的影响，起亚汽车在其主要市场均已暂停生产和销售。

4月27日，韩国纽西斯新闻报道，受新冠肺炎疫情影响，起亚汽车主要出口国——美国和欧洲地区的销售网瘫痪，韩国内工厂的部分生产线被迫停产。据起亚汽车透露，随着美国和欧洲地区新冠肺炎疫情的长期持续，当地汽车经销商的订单剧减，光州和京畿道工厂的部分生产线将暂时停产。

疫情带来的不良影响也显示在起亚汽车二季度业绩报告中。报告显示，公司2020年第二季度销售额为11.37万亿韩元(约合人民币664亿元)，同比减少21.6%；营业利润为1451亿韩元（约合人民币8.5亿元），同比减少72.8%；净利润为1263亿韩元（约合人民币7.4亿元），同比减少75%。

起亚汽车二季度销量为51.61万辆，减少27.8%。海外市场销量同比减少39.7%。其中，北美市场销量同比下降40.3%；欧洲市场销量同比下降50.6%；其他市场销量同比下降46%。

疫情带来的直接影响便是销量上的巨跌，进而导致账面上营收和净利润的锐减。但得益于一季度北美和韩国市场的亮眼表现，以及二季度韩国市场销量的再创新高，起亚汽车保持整体盈利，跑赢大盘。

二季度，起亚汽车在韩国本土销量同比增加26.8%，刷新历史高点。其中，起亚汽车6月份在韩销量超过6万辆，这是起亚汽车76年来在韩国月销量首次超过6万辆，并且与现代汽车的销量差距缩小到1万辆以内。本土市场的销量飙升得益于新车的推出以及韩国汽车消费税的下调，以及韩国民众支持国货文化心态的影响。而韩国疫情的整体控制也为其销量增长提供了稳定的市场环境。

中国复苏路能否持续

报告显示，起亚汽车二季度中国市场销量逐步回暖，同比增加5.3%，达69586辆。中国市场成为起亚汽车除韩国市场外唯一正增长的市场。

6 月，东风悦达起亚销量为 22,028 台，同比增长 20.9%，连续三个月月销量突破两万辆，公司营业收入同比增长 51.4%。其中，起亚智跑销量突破 9,000 台，同比激增 204.6%，创下 15 个月来起亚单月销量纪录。

与北京现代相比，东风悦达起亚的表现要更好。北京现代上半年销量为18.43万台，同比下滑33.17%；东风悦达起亚半年销量为11.27万台，同比下滑25.11%。抛开一季度疫情带来的不良影响，东风悦达起亚在疫情后的销量爬升更能说明起亚汽车中国市场的逐步回暖。

根据起亚官方给出的数据，整个上半年，新一代智跑、全新一代傲跑、全新一代 K3、新一代 KX5 四款 10 万元以上战略车型在总销量中的占比已经提升到 76%，说明东风悦达起亚在调整产品结构方面已取得显著成效。

此外，东风悦达起亚今年上半年累计销量约为11.3万辆，已完成27万辆（调整后）全年销量目标的41.8%。

东风悦达起亚最新发布的7月销售数据显示，公司7月销量为20001辆，同比增长17.5%，连续四个月保持稳定增长。同时，公司营业收入同比增长38.7%。

此外，凯酷（ALL NEW K5）的上市可能会带动东风悦达起亚新一轮的销量提振。6月，新K5在韩国的销量突破万辆大关，达10145辆，得到了韩国消费者的认可。那么这款已接受韩国市场检验的新车能否在中国市场延续销量突破，还需要等待市场的验证。

虽然在中国市场，起亚汽车的表现要优于现代汽车，但东风悦达起亚仍未摆脱亏损的困境。悦达投资（600805）的半年财报显示，东风悦达起亚汽车公司上半年营收为112.1亿元人民币，净亏损10.7亿人民币。虽然销量爬升，但亏损面仍未减少，亏损幅度仍然较大，这也点明了起亚在华的尴尬处境：竞争力下滑，赢利点不足。

那么，东风悦达起亚上半年销量上的回升究竟是“回光返照”还是“起死回生”？如何减少亏损面，重回盈利状态，这对东风悦达起亚来说，仍是一个难题。

综合来看，韩国两大车企现代和起亚在今年上半年都保持了整体上的盈利，在世界车市中跑赢大盘。这两者的整体盈利离不开韩国市场的销量提振，还有韩元走强带来的特殊收益。但两者之间也存在不同点。起亚一季度北美市场的走高为其上半年实现整体盈利奠定了基础，而在中国市场的发展也优与现代汽车，不仅二季度销量同比上升，上半年的整体销量跌幅也低于现代汽车十个百分点。

在中国市场，现代汽车和起亚汽车是要提振韩系车在华市场份额的队友，同时他们也是需要争抢在华市场份额的对手。从上半年在中国市场的表现来看，起亚汽车整体要优与现代汽车。而新K5的上市可能会带动起亚汽车在华销量的进一步增加。

但对于起亚来说，中国市场上半年的销量回暖并未能扭转亏损的败局，而整体营业利润率的下滑更显示出其在世界范围内市场战略仍坚持以价换市的整体战略，对品牌长远发展来看，是极其不利的。

虽然起亚在华产品结构的调整在进一步加快，但从低价市场向中高端市场的跳跃仍是危机重重。如何缩小在华亏损面，实现整体盈利，是东风悦动起亚现阶段最核心的问题。